Értékpapírosítás: új uniós szabályok

A 2007–2008-as pénzügyi válság okai között gyakran említik az értékpapírosítást: a Wall Street boszorkánykonyháiban a rossz minőségű hiteleket addig csomagolták újra és újra az értékpapírosítás segítségével, amíg láthatatlanná váltak a kibocsátott befektetési eszközök valódi összetevői. A pénzügyi válság bekövetkeztének természetesen ennél sokkal több és összetettebb oka van, ez a megközelítés azonban alkalmas volt arra, hogy az értékpapírosítás iránti bizalmat és a megvalósuló ügyletek volumenét jelentősen visszafogja.

Az Európai Bizottság 2015-ben tette közzé az egységes tőkepiac akciótervét (https://ec.europa.eu/info/business-economy-euro/growth-and-investment/capital-markets-union_en) azzal a céllal, hogy 2019-re megvalósítsa a valódi Egységes Tőkepiacot (Capital Markets Union, CMU). Az akcióterv részeként jelentek meg a Bizottság értékpapírosításra vonatkozó új rendeleteinek tervezetei. Az első rendelet az értékpapírosítás tartalmi követelményeit (pl. due diligence, kockázatkezelés és transzparenciaszabályok), míg a második a CRR rendelet módosításával az ügylet tőkekövetelményekre gyakorolt hatásait határozná meg.

Bár a rendelettervezetek komoly vitákhoz vezettek, az uniós jogalkotók 2017. május 30-án egyezségre jutottak a szabályozással kapcsolatban, így várhatóan 2017 végére sor kerül az átdolgozott rendeletek elfogadására. Az új szabályozás várhatóan 2019. január 1-jétől lesz alkalmazandó, addig a szabályozástechnikai standardok (ún. RTS-ek), delegált jogszabályok és iránymutatások elkészítésére is sor kerül.

A rendeletek főként az alábbi három területen hoznak jelentős változást:

• az értékpapírosítási pozíciókra vonatkozó új szabályozói tőkeszámítási módszerek meghatározása;
• az egyszerű, átlátható és egységesített (simple, transparent and standardised, STS) értékpapírosításokra vonatkozó szabályok bevezetése; és
• a kockázatmegtartásra, az átvilágításra és a befektetők tájékoztatására vonatkozó közös szabályok meghatározása.

Cikksorozatunkban a rendeletek főbb szabályait tekintjük át. Az áttekintés a 2017. június 26-án közzétett tervezeten alapul.

Vissza a hírekhez